DeFi（Decentralized Finance，去中心化金融） 是建立在区块链上的金融服务生态系统，通过智能合约实现无需中介的借贷、交易、理财等金融服务。
DeFi 与传统金融对比
传统金融（CeFi） DeFi（去中心化金融） ┌──────────────┐ ┌──────────────┐ │ 银行 │ │ 智能合约 │ │ 交易所 │ → │ 自动执行 │ │ 券商 │ │ 无需许可 │ └──────────────┘ └──────────────┘ ↓ ↓ 需要信任机构 信任代码 门槛高、审查 开放、透明
| 特性 | 传统金融 | DeFi |
|---|---|---|
| 准入门槛 | 需要身份认证 | 无需许可，有钱包即可 |
| 运营时间 | 工作日 9-17 点 | 7×24 小时 |
| 透明度 | 不透明 | 链上完全透明 |
| 控制权 | 机构控制 | 用户自持资产 |
| 收益率 | 较低（0.5-3%） | 较高（5-20%+） |
| 风险 | 机构信用风险 | 智能合约风险 |
DeFi 核心协议类型
DeFi 生态系统 ├── DEX（去中心化交易所） │ ├── AMM（自动做市商） │ └── 订单簿模式 ├── 借贷协议 │ ├── 超额抵押借贷 │ └── 闪电贷 ├── 稳定币 │ ├── 抵押型（DAI） │ └── 算法型（UST） ├── 衍生品 │ ├── 永续合约 │ └── 期权 └── 收益聚合器 └── 流动性挖矿
1. DEX（去中心化交易所）
AMM（自动做市商）机制
传统订单簿 vs AMM：
订单簿模式： AMM 模式： 买单 卖单 流动性池 ┌──────┐ ┌──────┐ ┌─────────────┐ │ 100 │ │ 102 │ │ ETH │ USDC │ │ 99 │ │ 103 │ │ 100 │ 200K │ │ 98 │ │ 104 │ └─────────────┘ └──────┘ └──────┘ ↑ 需要对手方 与池子交易
恒定乘积公式（Uniswap）：
x × y = k 其中： x = 代币 A 数量 y = 代币 B 数量 k = 常数（流动性不变时） 示例： 池子：100 ETH + 200,000 USDC k = 100 × 200,000 = 20,000,000 用 1 ETH 能换多少 USDC？ (100 + 1) × (200,000 - Δy) = 20,000,000 Δy ≈ 1,980 USDC
无常损失（Impermanent Loss）
流动性提供者面临的风险： 初始：存入 1 ETH + 2000 USDC（ETH 价格 $2000） 情况1：ETH 涨到 $4000 - 如果不提供流动性：1 ETH × $4000 + 2000 USDC = $6000 - 提供流动性后：池子自动平衡 √k = √(0.707 × 2828) ≈ $5656 - 无常损失：$6000 - $5656 = $344 (5.7%)
2. 借贷协议
超额抵押借贷
Aave/Compound 机制：
存款流程： 借款流程： ┌─────────┐ ┌─────────┐ │ 存入 ETH │ │ 抵押 ETH │ │ 获得 aETH │ │ 借款 USDC│ │ 赚取利息 │ │ │ └─────────┘ │ 清算线：75%│ │ │ │ 利率模型：│ │ • 利用率↑ │ │ • 利率↑ │ └─────────┘
关键参数：
- 抵押因子（Collateral Factor）：75%（最多借出抵押品价值的 75%）
- 清算阈值（Liquidation Threshold）：80%
- 健康因子（Health Factor）：< 1 时触发清算
闪电贷（Flash Loan）
原理：在一个区块内借入和归还，无需抵押。
闪电贷流程： 1. 借入 1000 ETH（无抵押） ↓ 2. 在 DEX A 用 ETH 买代币（价格低估） ↓ 3. 在 DEX B 卖出代币（价格高估） ↓ 4. 归还 1000 ETH + 0.09% 手续费 ↓ 5. 套利利润留在合约中 ⚠️ 所有操作必须在一个原子交易中完成
应用场景：
- 套利
- 抵押品互换
- 自我清算
3. 稳定币
类型对比
| 类型 | 机制 | 代表 | 优点 | 缺点 |
|---|---|---|---|---|
| 法币抵押 | 1:1 美元储备 | USDT、USDC | 价格稳定 | 中心化 |
| 加密抵押 | 超额加密资产抵押 | DAI | 去中心化 | 资本效率低 |
| 算法稳定 | 算法调节供需 | UST（已崩盘） | 资本效率高 | 死亡螺旋风险 |
DAI 机制
DAI 生成流程： 1. 存入 150 ETH（价值 $300,000） ↓ 2. 铸造 100,000 DAI（抵押率 150%） ↓ 3. 使用 DAI 进行交易/投资 ↓ 4. 归还 100,000 DAI + 稳定费 ↓ 5. 取回抵押的 ETH 清算机制： - 抵押率 < 150%：触发清算 - Keeper 拍卖抵押品 - 偿还 DAI 债务
4. 流动性挖矿（Yield Farming）
原理
通过提供流动性获得代币奖励。
流动性挖矿流程： 1. 提供流动性 ETH + USDC → Uniswap 池 ↓ 2. 获得 LP Token ↓ 3. 质押 LP Token 到 Farm 合约 ↓ 4. 获得奖励 • 交易手续费（0.3%） • 平台代币（UNI、SUSHI）
收益率计算
APY（年化收益率）计算： 基础公式： APY = (1 + r/n)^n - 1 其中： r = 周期收益率 n = 复利次数/年 示例： 日收益率 0.1%，复利计算 APY = (1 + 0.001)^365 - 1 ≈ 44% ⚠️ 注意：APY 会随价格波动，非保证收益
风险
- 无常损失：价格波动导致 LP 损失
- 智能合约风险：合约漏洞被攻击
- 无常损失 + 挖矿奖励 < 0：币价暴跌
- Rug Pull：项目方卷款跑路
5. DeFi 组合性（Composability）
乐高积木效应：
收益最大化策略示例： 1. 在 Aave 存入 ETH 获得 aETH ↓ 2. 将 aETH 作为抵押在 Compound 借款 USDC ↓ 3. 用 USDC 在 Curve 提供流动性获得 CRV ↓ 4. 质押 CRV 获得 veCRV 治理权 ↓ 5. 投票决定池子奖励分配 风险：组合越多，风险越大（风险传染）
面试要点
- 理解 AMM 恒定乘积公式
- 掌握无常损失的计算和影响
- 了解超额抵押借贷的清算机制
- 理解闪电贷的原理和应用场景
- 熟悉不同类型稳定币的优缺点
- 掌握流动性挖矿的收益率计算
- 了解 DeFi 组合性的风险
- 能够分析 DeFi 协议的经济模型